发布研报称，证券行业优质机构2026年业绩有望持续高增，15家上市券商26Q1单季度盈利突破25Q3行业单季度峰值水平。围绕下半年政策端利好落实以及流动性支持功能性兑现，行业有望迎来投资价值重塑契机。行业分化有望成为证券行业布局核心主线，大财富、大投行、大机构业务以及行业并购重组将持续驱动行业集中度提升。关注前十大券商以及中型券商。主要观点如下：宏观展望：优质机构持续超预期表现，投资价值重塑具备潜在契机。26Q1上市券商共实现扣非归母净利润595亿元，同比增长39.9%，15家上市券商26Q1利润较行业历史峰值的25Q3实现正向增长，保持良好超预期表现。展望2026下半年，政策端改革以及功能性展现可能成为驱动行业投资价值重塑的重要因素。政策端，科技金融引领五篇大文章落实，投行衍生品业务稳步修复。结合“十五五”规划，五篇大文章落实和增强实体经济服务能力将成为长期资本市场改革主线，而科技金融发展以及投行衍生品业务转暖有望成为落实两条主线的核心方向。下半年创业板以及再融资领域的改革落地以及《上市公司证券发行注册管理办法》新规推出，将为股权融资市场持续转暖带来高确定性。《衍生品交易监督管理办法》《期货公司监督管理办法》明确对于期货衍生品领域的监管框架，有望在资本杠杆约束逐步放开的情况下，推动业务走上稳步发展轨道。资金端，定价力量走向多元化，功能性发挥契机有望到来。截至26Q1末，剔除与董事会席位直接相关持仓后，券商板块类国家队持仓规模在350.9亿元左右，为2026年以来行业日均成交额的102%，占券商板块流通市值的1.13%。多样化投资者进入前十大股东行列，持有市值超百亿元，成为重要定价力量。同时，证券行业以其高牛市期关注度，在吸引居民资金、改善市场流动性层面具有重要意义。未来14单融资规模超40亿的IPO排队项目有望进入资本市场，为券商板块在改善流动性层面发挥功能性带来良好契机。行业格局：四大主线驱动行业分化，市场格局深度重塑。26Q1净利润排名前十的前十大券商共实现扣非归母净利润444亿元，同比增长47.5%，显著领先于行业平均水平。十大券商利润、收入行业占比分别达到74.7%、69.3%，自2025Q2以来保持提升趋势，行业呈现加速分化。大财富业务：以高客买方投顾与量化机构服务重塑集中度认知。相较于过往牛市中的集中度下滑，本轮牛市中前十大券商经纪业务收入集中度持续提
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