发布研报称，检验检测认证行业广泛服务于品、、医药医学等行业，覆盖研发、生产、流通全环节，具备市场空间大、增速稳，增长与宏观经济高度相关的特点。随着医药医学和特殊行业政策影响消退，政府化债推进，新兴产业发展带动配套检测需求增长，检测服务行业基本面已迎来向上拐点。主要观点如下：核心观点：利润率和回款明显修复，关注精益管理、新兴产业拓展进程2025&2026Q1检测服务板块利润率、回款明显改善2025年检测服务板块实现营收434亿元，同比下降4%，剔除医学检测占比较高的、后，2025年板块实现营收273亿元，同比增长6%，增速持续修复；2026Q1板块实现营收92亿元，同比增长2%。剔除医学检测后，2026Q1营业收入增速同比提升8%。、、营收分别增长11%、12%、9%，通过全球化布局、战略新兴业务的拓展，保持强于行业的增长。2025年检测服务板块实现归母净利润28亿元，同比增长60%，主要系减值计提减少、前期产能扩张导致的折旧增加，对基数的影响逐步减弱。剔除医学检测后，2025年板块归母净利润同比增长18%，增速转正。2026Q1板块实现归母净利润2亿元，同比下降16%。剔除医学检测后，2026Q1归母净利润增速同比提升3%。、、归母净利润分别增长10%/21%/12%，依靠精益管理，稳定性强于行业。2025年检测服务板块应收账款周转率2.0次，同比基本持平，板块净现比3.3，自2021年以来持续提升。检测服务行业与宏观经济增速相关性强，有望受益政府化债+内需刺激政策根据BV，2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intertek的合计收入增速可与全球GDP实际增速相拟合。我国检测服务行业领先于GDP增长，历史增速约为GDP两倍。2024年全国检验检测市场规模约4876亿人民币，2015-2024年CAGR约10.5%。2023年以来，受宏观经济增速放缓等影响，检验检测行业增速放缓。2024年9月下旬以来，中国宏观调控政策进行了重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策，看好检测服务行业需求回升。此外，地方政府为检测机构重要客户，行业有望受益本轮政府化债。检测行业集约化发展为趋势，看好具备品牌、资本和管理优势的龙头企业由于下游分散、业务开展具备本地
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