国投证券发布研报称，安赛蜜今年4月两次调价后第三次涨价函，今年以来合计已上涨76.47%，该行看好本轮安赛蜜涨价的持续性。行业典型寡头垄断格局，今年以来成本推动多次涨价。另外同样看好三氯蔗糖即将迎来行业底部后的边际向上，行业参与者较少、成本压力高位、盈利长期底部的背景下，相关企业存在较强的价格修复诉求，看好新一轮涨价行情开启。甜味剂价格底部蛰伏已久，相关企业涨价弹性较大。国投证券主要观点如下：安赛蜜为典型寡头垄断格局，今年以来成本推动多次涨价该行看好本轮安赛蜜涨价的持续性，原因在于：①成本侧压力持续上升。安赛蜜核心原材料为氨基磺酸，液相法通过尿素+发烟硫酸制备，其中硫酸由于美伊以局势影响，今年以来价格上涨83.18%，于安赛蜜成本端形成较大压力;②库存持续低位：截至5月22日当周，安赛蜜库存量仅799吨，环比-3.27%，较年内高点去化近10%，为年内最低水平;③行业格局集中，易形成涨价合力。据百川盈孚，当前国内安赛蜜有效产能仅(1.5万吨)，(1.4万吨)，江苏维多(0.15万吨)三家企业，格局极其优异，易于达成协同。三氯蔗糖处于周期底部，同样看好涨价行情启动该行同样看好三氯蔗糖即将迎来行业底部后的边际向上，原因在于：①行业格局高度集中：我国三氯蔗糖为典型寡头垄断格局，(1.3万吨)，福建科宏(0.8万吨)，山东康宝(0.8万吨)，CR3达83%，行业格局极其优异。②行业长期亏损，价格修复诉求强烈：自25年10月末以来，三氯蔗糖行业进入持续亏损状态，截至5月22日当周，三氯蔗糖毛利润为-2.8万元/吨，同比-121.49%，毛利率为-27.59%。该行认为在行业参与者较少、成本压力高位、盈利长期底部的背景下，相关企业存在较强的价格修复诉求，看好新一轮涨价行情开启。甜味剂价格底部蛰伏已久，相关企业涨价弹性较大当前具备1.3万吨/年三氯蔗糖和1.4万吨/年安赛蜜产能，据该行测算，三氯蔗糖每涨价1万元/吨，对应增厚利润约1.11亿元;安赛蜜每涨价1万元/吨，对应增厚利润约1.19亿元，有望自盈利底部引领公司业绩修复。此外，公司定远循环经济产业园相关产能逐步释放，公司产业底座能力进一步夯实，长期成长性有望加速解锁。则具备1.5万吨/年安赛蜜产能，若安赛蜜每涨价1万元/吨，对应增厚利润约1.28亿元。甜味剂涨价背景下，二者潜在弹性优异。建议关注：、等。风险提示：宏观经济下行
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