当市场目光聚焦于科技牛股的狂飙时，证券公司作为“隐形赢家”的轮廓正逐渐清晰。2025年以来，一批科技企业密集登陆资本市场，券商也随之收获多重回报。一方面，作为中介机构，券商可以赚取保荐费用，并通过跟投获得可观收益；另一方面，部分券商通过旗下子公司进行早期投资，斩获“投资+投行+跟投”三份收益，甚至因押中“明星”企业带动自身股价上涨，收获“第四重”红利。国泰海通证券认为，科创投资已成为国际业务和财富管理之外的第三条成长主线。据其测算，2026年即使不考虑长鑫科技上市的影响，券商板块释放的盈利弹性也有望达到200亿元以上。“被迫”跟投变“意外之喜”根据《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（下称《实施细则》），目前科创板试行保荐人相关子公司跟投制度。即保荐人可通过旗下另类投资子公司参与战略配售，获得配售的证券有24个月限售期。保荐券商跟投比例为上市公司首次公开发行股票数量的2%～5%，具体依据上市公司发行规模分为四档，其中最高一档为发行规模在50亿元以上的企业，券商跟投比例为2%，但不超过10亿元。第一财经梳理了2025年以来28家登陆科创板的上市公司（以上市日期为统计口径）及相应的保荐券商跟投情况。按照5月25日的收盘价计算，其中超七成跟投目前的浮盈超过了IPO承销保荐收入，部分“牛股”带来的收益甚至超越了券商一年的净利润。例如天风证券担任保荐人的兴福电子（688545.SH），该公司最新收盘价77.39元/股，以此计算天风证券子公司跟投的400万股浮盈达2.63亿元。而据2025年年报，天风证券去年的归母净利润才1.56亿元。去年1月上市的储能企业海博思创（688411.SH），则为其保荐人中泰证券带来了可观的收入。Wind数据显示，海博思创最新收盘价已上涨到283.93元/股，中泰证券跟投收入浮盈已达到5.46亿元，超过了去年该券商全年投行业务手续费净收入5.41亿元。如果跟投对象是“股王”，浮盈则更加惊人。例如曾在上市后不到一个月就股价“登顶”的联讯仪器（688808.SH），中信证券子公司按照3%的比例进行跟投，获配77万股。按照联讯仪器最新收盘价1779.28元/股计算，中信证券此次跟投浮盈已超13亿元，加上1.5亿元的承销保荐费用，中信证券通过联讯仪器已经赚了14.5亿元，这已经超过了中信
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