长鑫科技的A股上市正式进入倒计时。5月27日，上交所上市委发布2026年第27次审议会议结果，长鑫科技成功过会，无进一步落实事项。据招股书，长鑫科技本次拟公开发行不超过106.22亿股（行使超额配售选择权之前），占发行后总股本的比例不低于10%。公司拟募资金额295亿元，主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目（75亿元）、DRAM存储器技术升级项目（130亿元）、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目（90亿元）。在存储超级的浪潮下，长鑫科技的过会备受瞩目。今年一季度，公司业绩已实现超预期反转，叠加AI需求持续走强，市场普遍认为存储景气有望延续，这为长鑫打开了业绩增长的想象空间。然而，存储行业固有的强属性不容忽视，在市场狂热之际，仍然需要看到背后的隐忧。此外，这一体量的巨无霸登陆科创板，本身也是一场压力测试：市场将如何为长鑫定价，值得投资者密切关注。超级周期影响几何？超级对存储行业的拉动已无需赘言，海外巨头和A股相关产业链公司快速上升的股价、业绩，都印证了本轮上行的强劲。长鑫科技也不例外，一季度归母净利润达到247.62亿元，直接抹平前面两年的全部亏损。但是，DRAM是典型的行业，这是由其特点和行业格局决定的：厂商基于下游需求变化做出产能调控策略，但新建产线的产能爬坡通常需要多个季度，新建晶圆厂从资本开支到产能释放更是需要长达数年，导致市场供给与需求存在错配。同时，由于DRAM市场供给端高度集中，头部厂商占有绝大部分市场份额，各家资本开支较为集中，新增或缩减产能决策往往同步释放，使得DRAM行业较其他产品行业呈现更加显著的强性特征。有的上行，就会有下行，这是一个无法回避的情况。监管也在关注，在上会现场，上市委首先就提出，请发行人结合行业和下游应用等情况，说明未来业绩是否存在较大波动风险。在5月20日长鑫科技披露的对审核中心意见落实函的回复中，长鑫科技曾对此回应：当前产业正处于基础设施集中投资建设期，但其商业化应用仍处于持续拓展过程中，倘若未来规模化应用落地不及预期或头部云厂商资本开支节奏放缓，可能会对DRAM市场未来需求增长带来不利影响。同时，伴随模型算法持续优化，存算一体、片上缓存等新型硬件架构与技术方案也在持续探索中。前述技术路线若实现大规模产业化应用，可能改变现有以云端GPU/AI加速卡集群搭配DRAM的主流算力部署方式，削弱对DRAM市场的驱动作用。
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