长鑫科技的A股上市正式进入倒计时。5月27日，上交所上市委发布2026年第27次审议会议结果，长鑫科技成功过会，无进一步落实事项。据招股书，长鑫科技本次拟公开发行不超过106.22亿股（行使超额配售选择权之前），占发行后总股本的比例不低于10%。公司拟募资金额295亿元，主要用于存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目（75亿元）、DRAM存储器技术升级项目（130亿元）、动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目（90亿元）。在存储超级周期的浪潮下，长鑫科技的过会备受瞩目。今年一季度，公司业绩已实现超预期反转，叠加AI需求持续走强，市场普遍认为存储景气有望延续，这为长鑫科技打开了业绩增长的想象空间。然而，存储行业固有的强周期属性不容忽视，在市场狂热之际，仍然需要看到周期背后的隐忧。此外，这一体量的巨无霸登陆科创板，本身也是一场压力测试：市场将如何为长鑫科技定价，值得投资者密切关注。超级周期影响几何？超级周期对存储行业的拉动已无需赘言，海外巨头和A股相关产业链公司快速上升的股价、业绩，都印证了本轮上行周期的强劲。长鑫科技也不例外，一季度归母净利润达到247.62亿元，直接抹平前面两年的全部亏损。但是，DRAM是典型的周期行业，这是由其特点和行业格局决定的：厂商基于下游需求变化做出产能调控策略，但新建产线的产能爬坡通常需要多个季度，新建晶圆厂从资本开支到产能释放更是需要长达数年，导致市场供给与需求存在错配。同时，由于DRAM市场供给端高度集中，头部厂商占有绝大部分市场份额，各家资本开支较为集中，新增或缩减产能决策往往同步释放，使得DRAM行业较其他半导体产品行业呈现更加显著的强周期性特征。有周期的上行，就会有下行，这是一个无法回避的情况。监管也在关注，在上会现场，上市委首先就提出，请发行人结合行业和下游应用等情况，说明未来业绩是否存在较大波动风险。在5月20日长鑫科技披露的对审核中心意见落实函的回复中，长鑫科技曾对此回应：当前人工智能产业正处于基础设施集中投资建设期，但其商业化应用仍处于持续拓展过程中，倘若未来人工智能规模化应用落地不及预期或头部云厂商资本开支节奏放缓，可能会对DRAM市场未来需求增长带来不利影响。同时，伴随人工智能模型算法持续优化，存算一体、片上缓存等新型硬件架构与技术方案也在持续探索中。前述技术路线若实现大规模产业化应用，可能改变现有以云端GPU/AI加
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