来源：金十数据洛克菲勒策略师研判，黄金长期牛市根基稳固，本轮行情比肩历史两轮超级周期，极端情况下可触及万元关口。相比之下，白银（核心股）超额收益期已终结，后续仅具备短期战术交易价值。洛克菲勒全球投资管理公司宏观及市场策略师道格莫利亚（Doug Moglia）表示，尽管近期贵金属（核心股）板块出现阶段性震荡，但黄金的长期牛市逻辑并未动摇，依旧是本轮大宗商品超级周期的核心锚点。莫利亚的研报显示，经历多年资金冷落，大宗商品重新回归资产组合的核心配置行列。电气化转型、AI基建建设、产业链回迁、全球能源安全诉求及行业长期资本投入不足，共同构筑了商品板块的结构性牛市基础。在全品类行情回暖过程中，贵金属（核心股）板块表现最为强势，领跑各大商品赛道。数据统计显示，2025年以来黄金累计涨幅达92%，白银（核心股）涨幅超152%，实现翻倍行情。报告指出，2022年俄罗斯外汇储备遭遇制裁后，全球央行购金节奏显著提速，为金价提供长期支撑。2025年成为本轮贵金属（核心股）行情的关键拐点，美元走弱叠加投机资金集中涌入，进一步推升白银（核心股）、铂金等高弹性品种的上涨行情，推动贵金属行情全面扩散。黄金开启第三轮长牛，储备逻辑发生根本性重构莫利亚在分析中对比了半个世纪以来的黄金大周期，认为当前市场正处于第三轮长期结构性牛市。前两轮超级行情分别诞生于布雷顿森林体系瓦解的上世纪70年代、互联网泡沫破裂后的千禧年初期，本轮牛市自2022年正式启动，级别与前两轮历史大周期相当。研报认为，本轮黄金长牛的核心导火索不仅包含地缘冲突，更源于外汇储备制裁带来的全球货币体系变局。各国央行由此意识到，存放于美元、欧元体系内的储备资产存在极大政治与法律风险，主权资产安全性无法得到保障。市场配置逻辑随之发生根本性改变，无发行主体、无交易对手风险的黄金，成为全球储备再平衡的最大受益者。数据显示，2022至2024年全球央行连续三年年度购金量突破1000吨，占全球矿产金年产量的20%至25%。持续的官方刚性购金，弱化了金价对美元、实际利率、经济预期等传统驱动因子的敏感度，黄金走出独立行情的特征愈发明显。市场资金完成接力切换，行情韧性提升但波动加剧研报数据显示，2025年黄金牛市迎来关键的资金结构迭代，西方金融资金顺利接棒官方购金需求，成为金价新的边际驱动力量。2025年全球央行年度购金量回落至863吨
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