时隔半年，株洲科能新材料股份有限公司（以下简称“株洲科能”）再度叩响科创板大门。这家主营高纯镓、高纯铟、氧化镓等高纯稀散金属材料的企业，2023年首次申报IPO、2025年10月主动撤回。如今再次重启上市，业绩大幅飙升的背后，单一客户暴增依赖、经营现金流常年“失血”、存货周转恶化、研发投入率持续下滑等问题成为市场广泛关注的要点。就上述问题，南都·湾财社记者向株洲科能发送了采访函以了解情况，但截至发稿并未收到回复。“神秘”客户B一跃成第一大客户2025年株洲科能迎来业绩爆发，全年营收达10.27亿元，同比增长超30%；归母净利润突破1亿元关口至1.28亿元，同比大增超80%。亮眼增速背后大客户B，贡献颇多。数据显示，2024年客户B仅为公司普通合作方，贡献收入5444万元，占总营收比重仅6.92%；2025年该客户收入跳升至3.2亿元，占比骤增至31.12%，一举成为公司第一大客户，单家客户贡献了近三分之一营收。这一客户B可谓颇为“神秘”，在招股书“株洲科能的重要合同”章节中，其余客户的合同标的、合同金额、合同签订日都会进行披露，但客户B均为未披露。对于单一客户及重大合同对经营业绩产生重大影响的风险，株洲科能在招股书中强调，尽管公司与该单一客户多次签订了各类业务合同，但未来能否再次签订该类金额重大的业务合同仍具有不确定性，如果未来公司不能继续获得该类重大合同或相关业务量减少，将会大幅减少该类业务收入，相应产生经营业绩大幅下滑或波动的风险。在单一客户的影响之外，株洲科能的毛利率同样备受市场关注，报告期内各期，其主营业务毛利率分别为16.47%、19.49%和23.42%。毛利率上涨主要得益于2024年和2025年，铟、镓、铋的市场价格均呈上升趋势，公司精铟、铋制品等产品毛利率较2023年明显上升。同时，报告期内高纯铟、高纯镓等产品销售规模增长，带动主营业务毛利额同比分别增长51.63%和55.15%。然而这种由于原材料价格变动带来的毛利率增长并不稳定。在招股书中，株洲科能就指出，如果铟、镓、铋等原材料价格持续上涨而公司无法向下游传导，或原材料价格持续下跌导致公司产品价格下降，均有可能对公司的毛利率产生不利影响。现金流长期“失血”亮眼净利润却缺乏现金流支撑，是株洲科能面临的经营“隐患”。2020-2024年公司累计实现净利润2.03亿元，但经营活动现金流净额累计净流出4.
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