发布研报称，行业仍处筑底阶段，头部企业具备配置价值，现阶段供需未有实质性反转下可重点关注具备超额利润的龙头企业。玻璃行业总体处于磨底状态，有望率先走出底部。2026年预计粗纱端、热塑的结构性行情有望持续，电子纱/布板块维持全面景气。行业整体需求继续高增，供给端将迎来新一轮扩产潮。主要观点如下：水泥：行业仍处筑底阶段，头部企业具备配置价值上市公司2025年收入2043.04亿元，同比下降9.28%，归母净利润48.87亿元，同比下滑34.52%，板块销售净利率2.39%，同比减少0.92pct。2026Q1上市公司累计营收509.57亿元，同比下滑9.6%，累计净亏损6.31亿元，去年同期为盈利4.4亿元。行业量价齐跌导致收入规模缩减，但作为主要原料之一的价格走低带动毛利率逆势提升，最终规模效应弱化后净利率水平进一步下行。展望2026年，需求端，地产新开工降幅有望进一步收窄，基建持续托底但难有较强向上支撑作用，唯有供给端强硬且大幅度的收缩动作方能带动行业企稳。现阶段供需未有实质性反转下可重点关注具备超额利润的龙头企业。玻璃：有望率先走出底部玻璃上市公司2025年收入664.5亿元，同比下滑9.6%，归母净利润21.1亿元，同比下滑42.3%。2026年Q1收入102亿元，同比下滑7%，归母净利润由盈转亏至-5.6亿元，经营压力持续凸显。只看浮法玻璃板块，2025年浮法玻璃企业营收利润均承压，主要系刚需萎缩叠加行业冷修减产力度不足所致，由此带动产品价格持续下行、行业陷入全面亏损局面。2026年上半年行业供需疲软延续，Q2原料、燃料成本抬升造成企业亏损加剧，叠加厂库、贸易商库存逼近历史高位，行业总体处于磨底状态；预计下半年现金流及库存压力将倒逼产线冷修提速，推动浮法玻璃供需格局逐步修复，玻璃行情拐点有望率先到来。消费建材：需求筑底，个股分化2025年上市公司收入1301.44亿元，同比下降6.61%，归母净利润41.6亿元，同比下滑30.54%。2026年Q1收入270.15亿元，同比增长6.12%，归母净利润14.84亿元，同比增长37.35%。展望2026年，需求侧新房销售降幅逐步收窄的同时二手房成交上行，行业趋向触底，但龙头企业依托渠道产品的优化自身成长性超出行业平均，、等标的收入增速有望率先回正；利润端，头部企业逐步摒弃价格战、转型零售，毛利率趋稳回升，而内部降本
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