华源证券发布研报称，PPI持续3年下行，固定资产投资增速降至历史低位，供需有望逐步改善。美伊战争中东原料供应受阻，行业被动减产，供需加速改善。AI算力需求大幅增长，看好上游材料如CCL高速树脂。在中东地缘影响下，该行预期油价将继续维持高位震荡的走势，且霍尔木兹海峡封锁时间越久，油价上涨的概率越高，因此上游资产值得重视，油公司和油服公司有望受益于高油价;中游炼化在原料逐步紧缺的背景下，行业开工率或存在进一步下降的空间，对于成本低且原料相对充足的头部企业或存在一定利好;下游涤纶长丝板块在行业协同减产背景下，预计价差仍将维持较好水平，若未来终端补库需求来临，涤纶长丝景气或将有所提升。华源证券主要观点如下：供给收缩及油价上涨，驱动行业涨价盈利回升PPI持续3年下行，2025年行业景气度见底，行业盈利和产能利用率处于历史低位，行业固定资产投资累计同比增速下降8%。2025年下半年国家“反内卷”和淘汰老旧产能等政策推动下，2026年1季度行业价格指数和盈利触底回升。据国家统计局数据，2025年与制品行业实现收入9.03万亿元，同比增长0.5%;实现利润总额3766亿元，同比下降7.3%。2026年1季度，与制品行业实现收入2.25万亿元，同比增长6.6%;实现利润总额1168.7亿元，同比增长54.5%，行业整体盈利回升。26Q1归母净利润同比增幅最高的5个子行业分别为：、、、、纺织，净利润增速分别为：+843.8%、+289.2%、+131.1%、+82.7%、+77.5%。细分行业：2026年一季度国内油气产量稳定提升，量价齐升带动“三桶油”业绩上行，其中国内原油产量达到5480万吨，同比+1.32%;产量达到680.7亿方，同比+3.18%，但油服板块表现较弱，预期高油价下将有所好转;炼化：炼化企业归母净利润显著提升，主要由于油价上行带来的库存收益较大，主营炼厂开工率持续下降，预期石化产品供给将持续偏紧，炼化产品景气度有望提升，具备成本优势的头部企业有望受益;&：中东地缘推动国内景气走高，预计在霍尔木兹海峡完全解封之前，产业链有望继续维持高景气。此外，油价中枢提升叠加乙烷价格走低，乙烷制乙烯利润显著提升，预计未来随着油价高位震荡，景气仍将维持较高水平;：2026年以来尤其是美伊战争后，MDI价格和盈利大幅回升，同时受美伊战争影响，3月底中东MDI公司sadara被
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