5月27日至6月1日，合锻智能(603011.SH)已连续录得4个涨停。行情显示，4个交易日的4个10CM涨停令合锻智能股价区间上涨46.42%，股价从20.95元/股上涨至27.41元/股。而今年以来，合锻智能股价涨幅达300.15%，总市值从年初的不到30亿元跃升至超过130亿元。合锻智能连续两天发布风险提示公告，称公司主营业务为高端成形机床和智能光电分选设备，不涉及AI算力业务。针对近期市场关注较高的核聚变概念和PCB概念，公司均未取得相关业务收入。那么，合锻智能股价暴涨的动力，到底来自哪里？ 传统主业变拖累早在1951年合锻智能还是一间农具制造厂，1957年转向机械生产，1962年开始定点生产液压机，奠定了主业基础。1985年公司引进德国劳费尔、SMG技术，1997年合肥锻压床股份有限公司成立，2014年上市之后公司才正式更名为合锻智能，明确了高端化、智能化战略。上市至今，合锻智能的营收规模上升较为显著，但净利润表现却不尽如人意。数据显示，2014年至2025年公司营收规模从4.50亿元上升至21.22亿元；净利润则从未打破1亿元规模，公司最高盈利财年为2021年，也仅实现净利润0.64亿元。2024年开始，合锻智能进入亏损状态，2024年至2026年一季度公司分别亏损0.89亿元、2.49亿元、0.29亿元。 通过合锻智能历年财报可发现其中原因，上市之初，通用设备制造业(液压机、机压机)是公司的绝对主业。其中，液压机的营收占比近90%，毛利率在26%；2023年液压机业务的毛利率已跌至10%，盈利能力大打折扣；2025年液压机、机压机业务的毛利率直接变成负值，陷入卖一台亏一台的困境，由传统主业变成了业绩拖累。 2016年，合锻智能开始布局色选机产品，首年的营收就能与液压机平分秋色，且当时色选机44.53%的毛利率远高于液压机22.35%、机压机23%的毛利率。2025年，色选机营收规模已从最初的2.50亿元上涨至12.30亿元，且毛利率始终保持在40%以上，成为合锻智能能够依靠的业绩支柱。然而，单一的色选机业务并不能有效阻止合锻智能整体业绩的拉垮，液压机、机压机业务的萎缩叠加大面积的亏损，令合锻智能的经营格外艰难。而暴涨股价已脱离了公司业绩基本面，引发了市场对资金炒作的质疑。三大概念共振业绩表现拉胯，合锻智能却备受资金追捧的原
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