5月的中国股市，一边是142家公司股价创下历史新高，另一边是近4000家公司月线收跌——其中更有近1000家公司，股价已经跌回了2025年4月7日沪指3096.58点（2025年以来最低收盘价）时的水平之下。一边是“小登”科技股的狂欢派对，一边是大多数“老登”股的冷冷清清。今年来巨量资金死死抱团AI产业链。Wind数据显示，6月3日，A股成交额排名前5%的个股（约276只）合计成交额占全市场比重已达51.65%。然后，5月底，“小登”突然降温，白酒、地产这些低估值“老登”接棒反弹。不过，6月2日以来，科技股再度迎来上涨。机构抱团科技股，究竟还能走多远？机构抱团科技股5月的A股，极致分化。月初，美伊局势脱敏，风险偏好回升，CPO、半导体这些AI算力链上的个股，赚钱效应明显。月中，主线继续聚集半导体，但纯概念炒作退潮。到了月末，指数开始宽幅震荡，资金一部分继续死磕科技，一部分开始转往公用事业、建筑材料这些低位价值和防御板块避险。“交易太拥挤了。”前海开源基金首席经济学家杨德龙一句话点破，前期领涨的AI科技板块出现大幅获利回吐，特别是前期涨幅较大的光模块、CPO、算力出现调整。“这是极致的结构分化难以持久的结果。”有多极致？Wind数据显示，6月3日，A股成交额排名前5%的个股（约276只）合计成交额占全市场比重已达51.65%。这意味着全市场5524只个股中，仅前5%的“头部科技龙头”就吸走了一半的资金。其中，成交额排名前三的个股为：中际旭创438亿元、新易盛337亿元、工业富联315亿元。值得一提的是，历史上当该指标超过45%后往往伴随市场巨大反转或风格切换。格雷资产总经理张可兴一针见血：“抱团？不是机构提前商量好了要一起买哪只股票，抱团是一个结果，说白了，就是大家都看好同一个高景气赛道，你买我也买，买着买着就‘团’起来了。”他举例，2016～2021年，机构抱团消费；2013～2015年，抱的是“互联网+”。“每一轮行情都有自己的‘团’，这是市场自然选择。”那这次为什么偏偏是抱团科技？排排网财富公募产品运营曾方芳给出两个硬核理由：第一，AI是全球具备高确定性的产业浪潮，上游硬件订单饱满、业绩真金白银；第二，地产和传统消费复苏乏力，整个市场遭遇“资产荒”，科技成了少数还能讲长期增长故事的优等生。“小登”何时退潮？5月底
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