今年以来，在全市场普涨的浪潮中，天元宠物(301335.SZ)逆势走出超三成的跌幅，成了行情回暖周期里落寞的掉队者之一。5月28日，天元宠物发布公告，公司收购淘通科技一事时隔两月再获深交所恢复审核。这场自2025年启动、历经中止与重启的资本博弈，既是老牌制造巨头补齐线上短板的关键一步，也藏着整个宠物行业的转型焦虑。当行业红利见顶、内卷加剧，手握制造根基、扎根产业沃土、踩准消费风口的天元，能否借资本东风破局？黄金赛道的集体阵痛宠物经济仍是一门好生意，但赚钱从未变得如此困难。公开资料显示，2025年，中国城镇犬猫消费市场规模突破3126亿元，预计2028年将攀升至4050亿元。然而，这片千亿蓝海之下，涌动的是冰与火。翻开头部上市公司的财报，一张增收不增利的集体画像清晰浮现。2025年主要宠物上市公司业绩对比作为行业营收龙头，乖宝宠物(301498.SZ)2025年以67.7亿元营收和6.73亿元净利润稳坐头把交椅，但其2026年一季度净利润却同比锐减39.5%。2025年，中宠股份(002891.SZ)营收增长16.95%至52.2亿元，但归母净利润却下滑了7.28%。佩蒂股份(300673.SZ)、依依股份(001206.SZ)的净利润下滑幅度更甚，分别达到36.52%和14.92%。一个共同趋势是，这些曾依靠海外代工(OEM/ODM)起家的公司，正集体承受着去代工化的转型阵痛。关税波动、原材料价格上涨、汇率变化，不断侵蚀着海外订单的利润。然而，将重心转向国内、培育自有品牌的战略，又意味着销售费用的激增。2025年，乖宝宠物销售费用暴涨44.79%，中宠股份一季度销售费用增长54.49%。这是一场用短期利润换取长期品牌话语权的豪赌。行业共识已然形成：从规模扩张转向价值深耕，从代工制造迈向品牌运营。谁先完成这场蜕变，谁才能穿越周期，在品质化、智能化的新消费浪潮中站稳脚跟。代工老兵的6亿赌注在这场行业共性危机中，天元宠物的处境更具典型性，也更显焦灼。2025年，公司营收迈过30亿元门槛，同比增长8.61%；归母净利润5884万元，同比增长28%。然而，这抹亮色难掩深层结构的脆弱，其困境根源在于价值链的微笑曲线底端。分地域看，2025年，公司境外收入15.23亿元，占比50.74%，主要来自为沃尔玛、Chewy等巨头代工猫爬架、宠物窝垫，赚取微
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