洋河股份 瘦身到位，业绩修复可期 投资要点：  报表延续调整，渠道库存合理。公司自23Q4起报表开始出清，出清节奏较早，26Q1延续出清节奏，报表相对干净，预期今年业绩有望触底回升。年初以来，公司坚持控量稳价政策不动摇，预计渠道动销开瓶＞经销商出库＞经销商回款，整体渠道信心有序恢复，主导产品库存已回归至合理状态。公司自去年下半年以来严格管控库存，并细化至分办、经销商层面，设置相应的库存红线，保障了渠道健康度。  产品矩阵瘦身提效，主导单品加强聚焦。公司重新梳理并深度精简产品矩阵，预计清理了约700+个SKU。分产品看，第七代海之蓝自去年底在酒店渠道率先导入，逐步更替旧版，今年春节前已完成省内全面导入，省外在春节后陆续铺货，当前批价稳定在130元左右；天之蓝则聚焦30个重点市场，通过再来一瓶、宴席政策促动销；水晶梦深耕宴席场景、预计宴席动销表现较好；梦6+以团购渠道体系修复为主，梦9焕新升级、聚焦南京苏州市场；此外光瓶酒正加速全国布局，双沟则作为补充产品贡献收入。  省内及环苏市场为核心，积极拉动者动销。公司核心围绕省内、环苏市场、省外重点市场，促进终端动销。省内帮扶大商、帮助经销商降本增效，省外做好精准投放和定点突破，尤其以河南、山东、江西、湖南等地区为主。此外，公司新成立了者运营部，持续强化品牌建设与者互动，推动渠道向者驱动式增长转变。  组织架构精简，人员优化已落实到位。自新管理层上任后，改革力度大，组织架构更扁平，人员合理精简，效率更加高效。具体来看：1)分品牌改为分战区运作，14个战区内(省内4个，省外10个)各品牌统筹，协同效率大幅提升。2)组织架构优化，预计分公司办事处精简到一半左右，干部负责人精简一半左右、剩余调整为业务岗，整体组织瘦身已调整到位，同时区域人员轮动加强，团队分散作战转为营销管理中心一体化精耕，有效激发人员活力。3)考核导向转变，从过去重视开票转为动销开瓶为导向，加强库销比管控，注重长期经营质量。  务实笃行，业绩有望筑底修复。公司战略方针不变，坚持以“整顿秩序、稳定价盘、提振信心，强化协同，促进动销”为核心。品牌架构围绕海天梦，做强主线单品，并以战区为单位推进品牌和产品融合，持续优化产品结构。费用层面，今年公司费投向核心单品和重点市场倾斜，削减过去的无效投入，确保资源触达终端动销，预计今年费用稳步优化，截至26Q1利润率已回归相对合理区
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