编者按消费复苏持续平稳发展，正从总量修复转向结构分化，高奢品牌和新消费潮玩领域频现亮点。同期二级市场上机构提升关注度，可选消费、必选消费、情绪消费、消费电子等四大领域逐渐成为关注重点。当前中国正处在消费升级和经济结构转型的关键阶段，大众消费需求从“满足温饱”转向“追求品质”，从“拥有商品”转向“享受服务”，绿色消费、智能消费、健康消费、文旅消费等新需求快速崛起。精准把握消费升级趋势，因势利导激活新兴消费潜力，是推动消费复苏行稳致远的关键所在，更是实现经济高质量发展的必然要求。数据层面，2025年以来，社会消费品零售总额当月同比增速从年初的4.0%攀升至5月的6.4%高点后持续回落，2026年4月降至0.2%，累计同比增速为1.9%。同时，2026年4月CPI同比上涨1.2%，核心CPI已连续4个月维持在1%以上。核心CPI修复意味着消费从价格持续下行转向结构性价格修复。在最新一轮的消费复苏中，结构性亮点频现。中信建投的数据显示，自2025年第三季度以来，国际奢侈品品牌在大中华区的业绩已开始回升，国内高端商场经营数据趋于平稳。对比来看，同期新消费的潮玩市场规模也逼近3000亿元。二级市场上，虽然机构在消费板块的整体持仓比例并不高，但当下对传统消费和新消费的关注度明显上升。对此，有研究机构强调，在科技配置高企、流动性宽松预期减弱的前提下，市场关注点预计逐步转向盈利验证趋势下分歧加大的领域，因此有必要逢低配置一些消费蓝筹。当前，二级市场清晰地显示，四大消费领域值得重点关注：可选消费分化明显业绩上修、股息托底；必选消费步入估值消化与价值洼地，配置价值凸显；情绪消费作为新势力强势崛起；电子消费则在AI与国产替代的浪潮中孕育预期差。“股息托底+业绩上修”托举消费板块[部分消费股股息率随估值持续走低显著升高，并且在消费复苏周期中具有盈利向上弹性；2026年消费景气出现预期中的边际修复，消费高股息标的有望同时获得“股息托底+业绩上修”的双重驱动。]中信证券在2026年下半年投资策略中指出，本轮消费复苏的核心特征预计是“供给侧出清先于需求端复苏”，整体呈现温和、分化、依赖个股alpha的格局。过去几十年中国消费呈现出的量价齐升式升级，最本质的驱动力来自地产经济推动的居民财富增值和收入提升。但在中国经济结构调整的背景下，当前消费信心的修复，已难以依赖以房产为主要资产的价格上涨带来的正向
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