证券发布研报称，华为发表韬(τ)定律，国产算力有望突破瓶颈，此外运营商推出token套餐，推动AI商业化开启全民普及时代。5月板块在板块内部仍然呈现出结构严重分化的特征，目前看来上游基础设施产业链仍然是具备高确定性的趋势赛道，软件等应用端公司基本面仍然处于底部，整体表现较为疲软，短期来看结构分化仍然在延续，建议关注景气度较高的上游算力基础设施，尤其是国产算力产业链，同时积极寻找应用端底部布局机会。证券主要观点如下：5月板块小幅微跌，软硬件继续维持分化。板块指数(884201.WI)5月涨跌幅为-4.07%，同期上证综指涨跌幅-1.06%、涨跌幅1.76%、涨跌幅9.81%。该行认为，5月板块在板块内部仍然呈现出结构严重分化的特征，其中光模块、、设计、封测等硬件公司表现较为强势，带领大涨并创出新高，目前看来上游基础设施产业链仍然是具备高确定性的趋势赛道，软件等应用端公司基本面仍然处于底部，整体表现较为疲软，短期来看结构分化仍然在延续，建议关注景气度较高的上游算力基础设施，尤其是国产算力产业链，同时积极寻找应用端底部布局机会。华为发表韬(τ)定律，国产算力有望突破瓶颈。5月25日，2026国际电路与系统研讨会上，华为正式发布韬(τ)定律，这是中国在全球领域首次提出指导产业发展的新原则。韬定律提出以时间缩微替代几何缩微，以系统性降低时间常数τ为目标，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，实现与电子系统的持续演进。基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了381款芯片，并准备于今年秋季发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升相关性能。该行认为，此前摩尔定律指出晶体管密度约每18-24个月翻倍，其本质是依赖几何微缩，华为韬定律并非物理定律，而是系统级设计的新范式，更加强调以时间为优化目标，通过逻辑折叠等手段，在成熟支撑上实现等效先进制程的性能，属于后摩尔时代的延伸与拓展，有望推动国产算力产业链迎来拐点。运营商推出token套餐，推动AI商业化开启全民普及时代。5月14日，率先推出试用词元(token)套餐，提供面向个人和开发者的多档选择，套餐最低价格为9.9元每月1000万词元，随后、等部分分公司陆续推出面向个人、政企用户的token套餐产品。该行认为，伴随技术持续迭代升级，大模型、智能体等应用迎来爆发增长，根据国家数据局数据显示，20
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