2026年5月18日，“杭州六小龙”之一——杭州云深处科技股份有限公司(简称“云深处”)的科创板IPO申请正式获上交所受理，保荐机构为()证券。公司拟发行不低于8298万股(占发行后总股本不低于18%)，募资额25.03亿元，据此计算发行后估值约139亿元。云深处专注于四足机器人和轮足机器人的研发、制造与产业化，深耕电力巡检、应急消防等B端行业应用场景。2025年，公司实现营收3.37亿元，首次扭亏为盈，归母净利润2868.40万元，经营现金流同步转正。在一个仍属技术验证期的行业里，云深处率先交出了一份“盈利的成绩单”，但其三大主力产品均为“机器狗”的单一结构，以及高达41倍的市销率，也引发了市场对估值逻辑与增长潜力的广泛讨论。一、业务与财务亮点：高毛利、高研发、高速增长从招股书数据看，云深处的财务底色是典型的“成长股”特征。2023年至2025年，公司营收从5011.26万元增长至3.37亿元，三年复合增长率高达159.51%。净利润层面，公司从2023年亏损2585.01万元，经2024年收窄至亏损1328.99万元，于2025年首次实现年度盈利，归母净利润达2868.40万元。同期经营活动现金流净额从-2926.42万元转正至6375.22万元，盈利质量初步经得起审视。毛利率的持续攀升是云深处盈利能力改善的核心驱动力。报告期内，公司综合毛利率从33.48%提升至38.76%，2025年进一步跃升至52.83%。其中，面向行业应用的绝影X系列四足机器人单台售价28.75万元，毛利率达到54.35%；2025年推出的轮足机器人山猫M系列毛利率高达57.50%，上市当年即贡献22.11%的营收。毛利率的跃升主要来自两方面：一是销量增长带动的规模化采购，使驱动器、主控模块、激光雷达等核心零部件采购成本下降；二是高附加值产品销售占比的提升。在研发投入方面，公司三年累计研发费用1.55亿元，占累计营收比例达31.52%，远超科创板15%的科创属性要求。截至2025年末，公司研发人员172人，占总员工比例40.28%；取得授权专利121项，其中境内发明专利25项。值得一提的是，公司非经常性损益占净利润比达47.28%，主要由政府补助等因素构成。此外，公司资产负债率从2023年的37.31%降至2025年的14.37%，净资产从7509.65万元增至13.01亿元，偿债能力和
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