近日发布行业周报：刚果（金将锂、钽、铌、钨、铀及纳入战略矿产清单，特许权使用费率由3.5%提升至10%，且按毛收入征收，税费负担显著抬升；考虑马诺诺锂矿等项目进入规模化开发阶段，税费上调或扰动项目投资节奏并推动关键矿产成本中枢及安全溢价上行。以下为研究报告摘要：本周板块受海外政策与宏观利率预期共同影响，整体呈现价格偏弱、库存分化特征。刚果（金将锂、钽、铌、钨、铀及纳入战略矿产清单，特许权使用费率由3.5%提升至10%，且按毛收入征收，税费负担显著抬升；考虑马诺诺锂矿等项目进入规模化开发阶段，税费上调或扰动项目投资节奏并推动关键矿产成本中枢及安全溢价上行。美国5月非农就业大幅超预期，强化美联储年内加息或维持“更高更久”利率环境预期，美元指数和美债实际利率或维持高位，对及基本金属形成阶段性压制。高频数据看，本周价格明显回调，基本金属价格偏弱运行，镍、锡跌幅相对较大；库存端内外盘分化延续，本周SHFE锡累库，而LME主要品种库存多数下降。支撑评级的要点刚果（金）将多种金属纳入战略矿产，关键矿产资源价值重估。刚果（金）将锂、钽、铌、钨、铀及纳入战略矿产清单，相关矿产特许权使用费率由3.5%提升至10%，且权利金适用于毛收入而非净利润，税费负担明显抬升。以年营收10亿美元测算，税率上调将带来每年约6500万美元额外权利金支出；横向对比看，澳大利亚西澳锂辉石精矿权利金税率约5%，智利约3%-7%，阿根廷各省约3%，津巴布韦约2%-5%，刚果（金）10%的税率已处于全球锂矿权利金区间顶部短期看，该政策出台正值刚果（金）锂矿产业进入规模化开发关键阶段，马诺诺锂矿东北部项目计划于2026年6月投产，2026年预计实现碳酸锂当量12万吨，2028年有望提升至27-32万吨；同时，KoBold Metals已于2026年4月启动马诺诺地区大规模锂矿勘探项目。税费上调或压缩项目利润弹性，并对资本开支、项目估值及后续开发节奏形成扰动。中长期看，资源国强化关键矿产收益分享或成为趋势，锂、钽铌、钨、等战略资源供应链成本中枢及安全溢价有望抬升。美国非农大超预期抬升加息交易，短期或承压分化。美国5月非农就业新增17.2万人，较市场预期高出近一倍，4月数据同步上修，失业率连续第三个月维持4.3%，显示美国就业市场韧性仍强。短期看，强就业或将弱化美联储对劳动力市场走弱的担忧，市场对年内加息或“更高更久”
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