记者 杨霞“并购六条”发布以来，政策的包容性极大地激活了市场，上市公司并购重组活跃，并购交易呈现量质齐升的局面。与之相对的是，部分标的不符预期的项目主动叫停，市场并购终止案例数量亦有所增加。哪类重组终止最常见？背后有哪些共性特点？据记者统计，今年以来（截至6月5日）已有超百起并购重组宣告终止，同比增长26.3%。终止案例呈现收购方市值偏小盈利较弱、股份支付比例高、筹划周期较长等特点。重组失败后，往往面临股价回落、估值缩水等风险。业内人士表示，并购交易需经历估值谈判、尽职调查、监管审批等多重环节，任何一环出现问题都可能导致交易终止。今年终止案例的增加，反映出市场在经历了前期的高热度后，正在趋于理性，交易更加注重价值匹配和风险把控。年内逾百家并购重组终止中国证监会副主席李超5月18日在2026北京上市公司高质量发展大会暨投融资并购对接会上介绍，自“并购六条”发布以来，截至今年4月底，上市公司披露资产重组3422单，重大资产重组336单，112家上市公司通过并购重组筹划产业链上下游整合。据记者不完全统计，截至2026年6月5日，今年共有125起并购重组终止事件，占披露资产重组的整体数量比例不高；较上一年同期增加26起，增幅约26.3%。其中重大资产重组终止23起，和上年同期基本持平。业内专家一致认为，并购重组终止现象，从长远来看反映了市场更趋于理性，估值回归合理水平。“今年以来并购交易终止案例的增加，更多是资本市场在复杂宏观环境与严监管下回归理性的正常表现”。上海财经大学滴水湖高级金融学院教授陈欣在接受采访时表示。他认为，从宏观与市场环境来看，当前经济仍处于结构性调整期，市场波动加大，这导致企业在进行重大资本运作时变得更加谨慎。买方面对未来的不确定性，容错率降低，不愿意为高溢价买单。从监管导向来看，近年来监管层对并购重组的审核愈发强调“脱虚向实”和产业协同。随着IPO节奏的调整，部分原本寄希望于独立上市的企业转向被并购通道，但监管对于“忽悠式重组”“盲目跨界”以及规避退市的并购行为打击力度不断加大。许多项目在初步试探或收到交易所问询后，因无法满足合规要求或产业逻辑不通顺，主动或被动选择终止交易。国泰海通证券政策和产业研究院先进制造组分析师徐淋也赞同这一看法，他表示并购本身具有明显的周期性，交易在不同时间的活跃度存在差异。自
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