东莞证券认为，受医药生物行业合规整顿以及疲软等因素影响，2025年医药生物行业整体归母净利润同比有所下滑。随着市场进一步规范化发展，集采对行业压制逐渐消化以及随着整体大环境回暖，2026年一季度医药生物板块整体营收和归母净利润增速同比有所提升，细分板块中，收入端、疫苗、、诊断服务、、中药和线下同比有所下滑，利润端、、、、、和中药同比有所下滑。认为，“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线。基于投融资、订单和业绩验证，CXO板块确定性较强：地缘政治风险阶段性出清，生物安全法案实际影响有限，2025年CDMO新签订单保持高增长，多肽、ADC、双多抗、寡核苷酸等新分子CDMO快速放量，中国CXO凭借产能扩张、项目积累与全球布局承接新分子研发生产需求；早期研发需求持续复苏并向后期传导，2025年临床前及临床CRO新签订单逐季环比加速，2025年四季度以来安评、临床CRO报价及实验用猴价格明显提升，2026年CRO有望实现业绩反转。同时，AI赋能新药研发降本增效，AI+CRO有望重塑行业生产力并形成差异化壁垒；上游则关注工业端高增长细分龙头与国产替代机遇。
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