从“喂饱宠物”到“养好宠物”,国内宠物已经完成一轮深刻的升级。而对于“它经济”来说,旧红利退场,新风口登场,一场全新的行业竞争才刚刚开始◆大众新闻记者都亚男6月1日,有着“宠食界富士康”之称的上海福贝宠物用品股份有限公司(下称“福贝宠物”)正式向港交所递交主板上市申请。这是继2021年冲刺上交所主板、2023年7月撤回申请文件后,福贝宠物时隔约三年再度启动资本市场进程。从业绩来看,福贝宠物2025年净利润出现明显回落,这也是当前宠物粮赛道的一个缩影。如今卖粮生意越来越难做,3000亿元“它经济”蓝海之下,赛道格局正在悄然重构,谁正在悄悄接过增长“接力棒”?亮眼行业排名难掩业绩颓势福贝宠物成立于2005年,主要从事的研发、生产与销售,以猫、狗主粮为核心产品,业务覆盖代工(ODM)与自有品牌(OBM)两大模式,旗下自有品牌包括比乐、爱倍及品卓。据弗若斯特沙利文数据,按2025年收入计算,福贝宠物在中国第三方制造行业(包括ODM及OEM服务提供商)中排名第二,市场份额为5.3%；在中国宠物主粮第三方制造行业中亦排名第二,市场份额为8.5%。亮眼的行业排名之下,是难以掩饰的业绩颓势。2023年至2025年,福贝宠物营业收入分别为10.46亿元、10.33亿元和10.21亿元,连续两年呈现小幅下滑态势；同期净利润分别为1.64亿元、1.64亿元和9823.5万元,其中,2025年净利润同比下降约40.2%。与此同时,福贝宠物盈利指标同步走低,毛利率从2024年的37.9%回落至2025年的31.6%,净利率则从15.9%降至9.6%。一边是行业排名名列前茅,一边是营收、利润双双承压,依靠代工起家的“宠食界富士康”的困境,也揭开了宠食行业从增量“蓝海”步入存量竞争阶段后的景象。宠食仍是好生意但赚钱变难了福贝宠物业绩失速,绝非行业个例。当下赛道看似依旧维持高景气,全球市场增长预期向好,但落到企业利润表上,多数玩家都在直面“热闹不赚钱”的窘境。梳理A股六大上市公司2025年业绩,行业分化与盈利难题已浮现:仅有与实现营收、净利润双增长,、、路斯股份陷入典型的“增收不增利”怪圈,更是营收、净利双双走低。传统主粮赛道彻底从增量蓝海步入存量饱和阶段,赛道内卷加剧,早期的增长红利逐步消退。但放眼全球,市场吸引力依旧强劲。欧睿预测数据显示,2029年全球猫狗食品市场规模将达到1942亿美元,2
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