对于机构投资者来说，当管理规模变得比较大以后，他们的投资效率就会不可避免地下降，投资收益率必然要被规模所拖累。 价值投资的技巧千千万万，但是核心思想离不开八个字，就是司马迁在《货殖列传》中记下的、战国时大商人白圭的经营之道：人弃我取，人取我与。也就是说，别人追的东西我不追，别人不要的东西我拿来掂量掂量，好的就买，不好的我也不要。正是有了这种逆向的投资方法，价值投资者才能在焦虑的资本市场中无往不利。但是，“人弃我取、人取我予”的逆向投资方法，和这种投资方法所能带来的长期超额回报，也给价值投资带来了一种规模挑战。也就是说，价值投资所能承载的最佳投资规模，是有上限的。一旦管理的资产突破了这个上限，价值投资就会变得费力起来。过大的规模、逆向的投资方法，都会给价值投资带来不小的挑战。首先，让我们来看看价值投资的鼻祖、沃伦·巴菲特所遇到的挑战。根据2026年一季度的财务报表，巴菲特所掌管的伯克希尔公司，其总资产规模，也就是他管理的投资总规模，达到12522亿美元。按当时大约6.9的美元对人民币汇率，这个资产管理规模大致相当于86402亿元人民币。对于这样巨大的管理规模，可以说即使在全世界范围内，能让巴菲特购买的公司都不多。掌管这么一大笔钱，再想做出超额收益，几乎是难于登天。比如，2026年IPO的商业航天公司SpaceX，在IPO时候的融资总规模是750亿美元。这个数字创下了新的历史纪录，之前的两个纪录分别是2019年的沙特阿美公司（256亿美元融资规模）和2014年的阿里巴巴公司（218亿美元融资规模）。但是，即使是如此炸裂、以大比分刷新全球IPO新纪录的SpaceX公司，其可以提供的投资机会，相对于伯克希尔的资产规模，也几乎是“九牛一毛”。即使把这750亿美元的融资额都给了伯克希尔公司，也只占后者管理资产总规模的6%。而如果只把其中20%给伯克希尔（在IPO中这已经是一个非常大的比例），那么这笔投资会只占巴菲特头寸的1.2%。经常做投资的朋友都知道，如果一项投资只占你投资总规模的1.2%，那么这个投资做了和不做，区别其实也不大。号称全球历史上最大规模的IPO，在巴菲特巨大的管理规模面前，竟然如此无足轻重。再让我们回到中国资本市场，看看过大的管理规模，会给价值投资者带来哪些糟糕的体验。以
=*=*=*=*=*=
当前为第1/3页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页