步入6月，一股“定价基准日调整风”在A股定增市场刮起。据上海证券报记者初步统计，目前至少有35家上市公司先后公告称，将定向增发方案的定价基准日由“董事会决议公告日”改为“发行期首日”。、、、、……甚至部分并购重组项目的配套募资环节也作出调整，如6月9日公告，将其发行股份购买资产配套募资的定价基准日同步调整为发行期首日。“锁价定增”是指上市公司向控股股东、实际控制人及其关联方，或通过认购取得控制权的投资者等特定对象发行股份时，以董事会决议公告日为定价基准日提前锁定发行价。这一机制要求认购方承担36个月锁定期，以较长的持股锁定换取较低的价格锁定，实现对长期股东的“额外”激励。但在实践中，从董事会预案到正式发行，短则数月、长则逾年，其间部分公司二级市场股价与锁价之间的价差急剧放大，套利空间随之膨胀，定价基准日“前移”的合理性有所消解。如今，从多家公司公告释放的信号来看，定增的定价锚点已发生实质性后移，锁价定增市场生态正在发生变化。隐现三道“红线”记者梳理发现，此轮发布调价公告的定增项目，有三个高度重合的标签：发行对象仅为控股股东、实际控制人或其关联方；募集资金绝大部分用于补充流动资金或偿还银行贷款；尚未获得中国证监会注册批文。以为例。公司此前披露的方案中，唯一认购方为实控人田刚印控制的安徽澜石，以董事会决议公告日为基准锁价5.66元/股，募集资金全额用于补充流动资金。6月5日，公告调整方案，定价基准日改为发行期首日。“锁价、大股东包揽、全额补流，这三条全部踩中，在当前的审核口径下几乎不可能过会。”一位参与该类项目的投行保荐代表人对记者直言。他透露，在近期的沟通中，投行确实接到了监管部门的窗口指导要求，“锁价发行项目需要重新定价，目前我们手头的这类项目也都进行了相应调整”。记者注意到，目前发布调价公告的上市公司均尚未拿到批文。从处于预案披露阶段的早期项目，到已经通过交易所审核的“临门一脚”项目，均被纳入调整范围。、、等多家公司定增案虽已通过交易所审核，但依旧公告调整方案。压缩套利空间从“董事会决议公告日”切换为“发行期首日”后，定价逻辑的变动有多大？据记者统计，从6月15日收盘价较调整方案前的发行价格溢价率来看，35家公司平均值为74.92%，其中、、等溢价率超过200%，足见锁价定增“套利”空间之大。以为例，方案调整前，其定增发行价锁定在2.48元/股；调整后，发行价将不
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