长虹美菱 Q1收入小幅下滑，盈利阶段性承压 公司发布2026年一季报。26Q1公司实现营收73.23亿元，同比-0.51%；归母净利润0.70亿元，同比-61.33%；扣非归母净利润0.61亿元，同比-65.08%；毛利率9.51%，同比-2.32pct；归母净利率0.96%，同比-1.51pct；扣非归母净利率0.83%，同比-1.53pct。  26Q1内外销表现分化，收入端整体小幅下滑。分品类看，根据产业在线，26Q1公司冰箱销量同比+8.8%，内外销同比-22.5%/+29.6%，冰箱海外接单稳定，全年展望受大宗材料涨价、地缘政治不确定性影响偏中性；销量同比-30.3%，内外销同比-50.3%/+0.7%，内销出货端显著承压，主因国补退坡、小米拉动减弱所致，海外需求不及预期、渠道库存高企或拖累全年外销表现。  受原材料价格上涨及竞争加剧影响，26Q1盈利短期承压。原材料价格上行、终端市场竞争加剧，进一步挤压盈利空间，毛利率同比回落。费用端看，26Q1销售/管理/研发/财务费率同比-0.46/-0.34/+0.15/-0.08pct至4.94%/0.97%/2.21%/-0.19%，公司提效控费成效初显。后续公司预计通过全价值链降本为销售端提供议价和营销空间，推进融合、冰厨融合、内外销融合以提升协同效应，同时依托内部管理调剂优化产能利用率。  公司聚焦国内现有产能优化，加强海外市场推广。5月18日，公司宣布暂停合肥长虹智慧家电产业园8.77亿元扩产项目，该项目规划新增90万台中大容积冰箱产能，策略转变主因市场销售未达预期，转而通过技改与数智化转型提升冰箱产线产能，阶段性满足订单需求；同时授权中科美菱海外使用‘CHiQ’商标以加强海外市场推广。整体看，公司根据市场变化灵活调整策略，收缩国内投资的同时加速国际化布局。  盈利预测与评级：公司聚焦产品智能化、高端化布局，持续发力海外市场，重点布局拉美、中东等核心增量市场，长期成长空间广阔。考虑到国补退坡下内需承压、原材料价格高位运行等外部扰动，叠加行业竞争加剧、公司短期规模效应承压影响，预计2026-2028年EPS为0.40/0.44/0.49元，6月12日收盘价对应动态PE分别为14.6x/13.3x/12.0x，维持“增持”评级。  风险提示：原材料价格上涨、海外需求疲软、市场竞争加剧 上峰材料 水泥主业承压，
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