浙商证券发布研报称，市场风格存在较大的再平衡可能，有望形成“科技+红利”的哑铃型结构。二季报或成为估值纠偏的首要催化，非银作为低估值板块中基本面最优异的板块之一，有望率先受益。板块选择维持证券>寿险。主要观点如下：行情复盘：非银板块显著跑输，估值处于历史底部2026年以来，在证金/汇金减持、宽基ETF大幅净赎回、美伊地缘冲突及科技行情资金虹吸的多重压制下，非银板块大幅跑输大盘。证券板块PB估值1.16倍，从ROE-PB匹配性上看已位于历史底部区域，保险板块估值亦处相对低位。二季度以来，资金面与事件面压制因素已有部分出现边际改善。证券行业：高景气构筑扎实底盘，业绩弹性与估值修复可期受益于交投高景气，券商一季度业绩表现强劲。券商板块存在三重催化：财富管理从“量增”走向“质变”，驱动整体利润率提升和估值切换;国际业务成为加杠杆的确定性路径，头部券商布局提速;创业板第四套上市标准落地及长鑫科技等大型科技企业上市，科创企业股权头寸或成为“看涨期权”。中性预期下，预计全年行业营收同比+23.76%，净利润同比+29.72%。保险行业：负债端质量改善，资产端弹性释放一季度利润承压主要为投资端拖累，但负债端呈现保费结构优化、产品结构转型、代理人质效提升的三维改善，有望支撑NBV维持两位数高增。资产端权益仓位普遍提升(2025年末占比同比平均+4.6pct)，二季度至今(截至6月15日)上涨9.9%有望释放业绩弹性。财险方面，非车险为增长引擎，COR改善趋势预计延续。风险提示：权益市场大幅波动、长端利率超预期下行、交投活跃度下降、监管政策收紧。
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