黎巴嫩战火突然搅局，美伊停火协议能否顺利达成？黄金下周还需看PCE数据脸色！美股AI狂热再迎考验，日本当局是否又被逼至出手边缘？本周，市场主线在地缘风险降温与美联储鹰派转向之间反复切换。周初，随着美国与伊朗签署初步协议，并为延长停火、恢复霍尔木兹海峡航运（核心股）以及推进后续核谈判创造空间，投资者对中东局势进一步缓和的预期明显升温。此前由能源供应中断引发的通胀担忧有所降温，油价快速回落，风险偏好也随之修复。不过，市场的乐观情绪并未完全延续。周四，新任美联储主席沃什在其首次FOMC会议上维持利率不变，但政策声明明显压缩了前瞻性指引，并将重心重新拉回恢复价格稳定。更新后的点阵图也显示，委员会内部对未来政策路径的判断已经较3月明显转鹰，降息不再是市场此前想象中的基准情形，年内维持利率不变甚至重新加息的可能性被重新定价。这一变化迅速反映在跨资产走势中。短端美债收益率上行，美元指数走强，黄金等无息资产承压。市场一方面认可油价下跌有助于缓解未来通胀压力，另一方面又担心美联储会更重视过去几个月能源冲击已经造成的二次通胀风险。因此，本周美债收益率曲线呈现明显分化：短端对加息预期更加敏感，长端则受到长期通胀预期回落和避险买盘支撑。美股方面，本周整体表现相对坚挺。虽然美联储鹰派表态一度压制风险资产，但地缘风险缓和、油价回落以及资金重新流入科技股，仍对主要指数形成支撑。周四美股反弹，标普500指数上涨，纳指涨幅更大，科技股重新成为资金追逐的方向。资金流向数据显示，美国股票基金录得2024年11月以来最强单周净流入，科技类基金更是创下纪录级别流入，显示投资者并未因为美联储态度转鹰而全面撤离权益市场。商品市场的变化更为直接。随着霍尔木兹海峡航运（核心股）逐步恢复，供应中断风险缓和，国际油价本周大幅走低。WTI原油一度跌破74美元/桶，随后回到75美元附近；布伦特原油也跌破80美元/桶，本周跌幅接近8%。黄金则成为本周压力最大的资产之一。受美元走强、美债实际收益率上行以及美联储鹰派信号影响，现货黄金延续调整，连续第三周下跌。尽管中东局势仍存在不确定性，但随着美伊协议取得阶段性进展，避险需求减弱，而利率预期重新上修，使黄金同时失去了地缘避险和降息交易两条支撑线。进入下周，如无意外，市场焦点将继续围绕中东地缘政治以及美国PCE数据，以下是新的一周里市场将重点关注的要点（均为北京
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