2026上半年石化市场由中东地缘冲突主线主导，霍尔木兹海峡航运受阻推升原油地缘溢价，全产业链成本中枢上移，烯烃、芳烃板块盈利与价格出现明显分化。国内伴随老旧装置改造、出口退税调整、终端需求强弱交替多重因素进一步放大板块间价差。展望2026下半年，美伊谈判缓和推进、地缘溢价持续回吐，叠加国内大量新增产能集中投放，行业仅存阶段性季节性修复机会，整体或维持成本托底、高位回落格局。上半年市场回顾：整体高位震荡、结构性分化2026年上半年石化市场整体表现为高位震荡、结构性分化格局。核心支撑来自中东地缘冲突持续发酵带来的国际油价大幅上涨，叠加国内品终端需求同比增幅不足，整体呈现“成本强、需求弱”的运行特征。烯烃链受原油、甲醇、丙烷等原料供应偏紧影响，价格走势持续偏强；芳烃链则因刚需下游对高成本的负反馈加剧，叠加出口表现偏弱，价格涨幅相对有限。高成本传导下，下游企业普遍按需采购，行业平均开工率较去年同期明显下降，产业链利润分化特征显著。炼油环节在高油价与政策调节下综合利润承压，烯烃、芳烃等部分基础原材料成本传导相对顺畅，而下游靠近终端制品企业受高成本及弱需求双重影响，盈利情况明显转弱。细分板块表现：涨跌分化，结构性机会凸显细分商品来看，烯烃类商品价格涨幅显著高于芳烃类，核心源于原料结构与供应稳定性的本质差异，烯烃生产除原油路线外，高度依赖丙烷脱氢PDH、甲醇制烯烃MTO等工艺，丙烷、甲醇均为本次中东事件影响较为直接的商品，进口依赖度高且中东货源占比大、供应缺口凸显，双重原料成本上涨进一步放大了烯烃的涨价幅度，叠加市场看涨情绪下的囤货行为，价格上涨动力充足；而芳烃类商品原料来源单一，90%来自原油、仅10%来自，成本传导体系更为稳定，供应韧性更强，受地缘事件的直接冲击幅度远小于烯烃，价格上涨更多依托原油成本被动传导，涨幅相对平缓。从终端需求层面看，烯烃下游主要对应塑料袋、食品包装、快递物流、日用耗材等民生刚需领域，需求刚性极强，即便成本大幅上涨，终端需求承接力与扛价能力依旧突出，成本传导难度相对较低，进一步支撑价格上行；芳烃下游主要聚焦两大方向，一是成品油调油需求，受持续替代、成品油价格高位双重影响，调油需求整体呈逐步弱化趋势，对价格支撑力度有限；二是纺织服装等品需求，属于非刚性商品，终端对高价接受度较低，成本传导存在明显阻碍，需求端难以对价格形成有力支撑，最终形成了本轮石化市场烯
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