专栏丨期权PCR指标系列二：  对沪深300指数期货构建策略  本篇专栏我们对PCR指标进行策略构建，以探究其实证效果。在专栏第一篇提到，PCR是能一个衡量市场情绪的指标。若标的资产价格上涨，投资者做多标的资产的手段通常有增持现货、期货头寸或买入看涨期权，因此看涨期权的成交量自然会上涨，PCR指标就会下跌。但随着标的资产涨幅兑现，估值吸引力下降，一方面，部分多头投资者希望减少风险暴露而又不愿意平掉多头头寸而错失标的上涨收益，因此可选择买入看跌期权来锁定全部或部分市场下跌风险(代价是付出部分期权费)；另一方面，部分看跌市场的投资者不愿意直接做空标的资产，从而选择风险有限的途径来表达观点，PCR指标又可能会随着市场的过度上涨而逐渐上升。因此PCR指标的指引作用，可以分成对标的均值回归的牵引作用，以及动量作用。以下我们分别使用该指标，构建反转型与动量型两种策略，以观察其效果。  成交量PCR与沪深300呈明显负相关且更为敏感  从相关性上来看，沪深300股指期权成交量PCR与沪深300指数相关系数为-0.301。数据上来看与持仓量PCR相反，沪深300股指期权成交量PCR与沪深300指数呈现一定的负向相关性，表明当标的处于上行趋势时，往往看涨期权成交量相对于看跌期权成交量会有所上行，当标的处于下行趋势时，往往看跌期权成交量相对于看涨期权成交量会有所上行，这个比较符合常规逻辑。  同时，沪深300股指期权成交量PCR指标呈现出日间波动较大的特征，这一点与沪深300股指期权持仓量PCR表现不太一样。成交量PCR更为敏感，主要波动范围在0.5-1.4之间，最大值为1.328，最小值为0.51，成交量PCR上下波动更频繁，主要波动范围在0.36-2.2之间，最大值为2.62，最小值为0.28。我们在实际交易时偏向于较为波动较为活跃的指标，能生成更多的交易信号。因此，我们选择成交量PCR作为构建策略的技术指标。  以成交量PCR构建交易策略  由于该技术指标在市场上大多存在两种用法，因此以下我们分别构建反转型与动量型两种策略，研究成交量PCR的反转属性较强或是动量属性较强。其中，以PCR作为指标获取交易信号，对标的物进行交易并计算其夏普比率进行比较。  1、反转策略：由于成交量PCR与标的走势往往相反，因此要构建反转策略，就需要在PCR处于极端高位的
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