发表研报，重新审视中国汽车主机厂(OEM)行业的框架。该行认为行业整合需要三个条件同时满足：(1)OEM处于现金成本水平；(2)管理层在盈利能力及扩张上妥协；(3)OEM资产负债表转为净负债。截至2026年首季，14间OEM中有10间仍高于现金成本水平；管理层对销量/利润率/产能的看法分歧；仅1间OEM处于净负债状态。认为，行业整合在短期内难以实现。在该行覆盖的范围内，认为、以及小鹏在国内销量增长加速及海外业务拓展方面均处于更有利位置，受惠于持续扩张的新出口车型管线及销售网络，评级同为“买入”。
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