发布研报称，中国不仅连续在国际重要学术会议上读出优秀的临床数据，在海外的临床开发同样取得进展，即将进入在全球的商业化阶段。中国CXO企业在人才红利、化学能力、合规产能、方面具有综合优势。该行认为，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性。此外，该行关注估值合理、逻辑改善的药房板块。主要观点如下：创新药全球开发顺利推进6月1日，陆舜教授在ASCO年会plenary session上汇报了HARMONi-6临床结果，依沃西联合化疗对比替雷利珠单抗联合化疗在一线治疗sqNSCLC患者中取得OS显著阳性结果，这是全球首个在肺癌领域对比PD-1单抗联合化疗取得PFS/OS双阳性结果的3期临床，依沃西联合化疗取得OSHR=0.66的结果，是统计学显著并具有临床意义的OS获益。依沃西的全球多中心3期临床HARMONi-3 SQ预计将在下半年进行PFS的最终分析，HARMONi-6临床的成功对HARMONi-3有很强的指示意义。另一方面，科伦博泰的合作伙伴宣布sac-TMT的全球3期临床TroFuse-005达到主要临床终点，预计将在下半年向FDA申报上市。中国不仅连续在国际重要学术会议上读出优秀的临床数据，在海外的临床开发同样取得进展，即将进入在全球的商业化阶段。中国CXO行业具备全球范围内的竞争优势欧洲地区生物制药产能建设较长，印度企业在力度、高标准合规产能供给稳定性等方面仍存在明显短板，中国CXO企业在人才红利、化学能力、合规产能、方面具有综合优势。该行认为，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性，推荐关注：(未来三年业绩节奏良好，化学大分子及生物大分子增速亮眼)、(地缘风险阶段性出清，短期业绩及中期订单确定性足)。关注估值合理、逻辑改善的药房板块线下药房连续两个月呈现优秀的同店数据，短期改善逻辑逐步验证，合规的趋严将进一步催化行业的出清及整合、并对企业运营能力提出更高要求，从长期维度看具有强合规优势的龙头企业有望进一步提高市占率，推荐关注：、、老百姓。2026年6月投资组合A股：、、、、新产业、、、、、、、;H股：、、、、、。风险提示：研发失败风险;商业化不及预期风险;地缘政治风险;政策超预期风险。
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