文：陈李/葛晓媛烟火表演，到第几分钟了一个月前，一些投资人路演时喜欢用一个比喻形容现在的AI行情：像一场十分钟的烟火表演，最灿烂的烟花总在最后才放。没人愿意提前离场，但也没人想在散场时排在最后才往外挤。于是大家一边看，一边犹豫：现在到第几分钟了？这个比喻流传了一个月，最近被人换了个角度质疑：这场表演，会不会根本不止十分钟？如果是二十分钟，那现在可能连一半都还没放到。这个疑问背后，藏着一个值得认真想清楚的判断：这一次的AI行情，原因和上一次互联网泡沫完全不同而这个不同，决定了它可能走得更久、吹得更大。现状：一场前所未有的拥挤1、 一只股票，撑起了一个市场先看一组最近的数字。台积电在台湾加权指数里的权重，今年以来一路攀升，4月底已经接近43%，到6月仍维持在四成以上。受AI投资带动，台积电今年以来股价上涨46%，台湾股市市值一度超过印度，跃升为全球第五大股票市场；台积电一家公司的市值膨胀到1.8万亿美元左右，推动台湾股市超越加拿大，成为全球第六大市场。台湾监管部门今年4月修改规定，允许股票基金将多达25%的资产，配置在单一只占交易所总市值超过10%的股票上。目前整个市场，只有台积电一家公司达到这个门槛。规则本身，已经被改写来适配一家公司的体量。2、全民押注两只股票韩国市场的情况更夸张。三星电子和SK海力士合计占KOSPI指数权重，今年以来多份报告给出的数字在40%到52%之间，算上关联企业的交叉持股，能到接近六成。今年6月22日，SK海力士市值历史性反超三星电子，打破了三星连续保持25年7个月的市值冠军纪录，原因是全球资本持续向AI产业链和半导体（核心股）板块集中。两家公司合计市值已经突破2万亿美元，超过韩国全年GDP。这种集中带来了一种近乎全民参与的狂热。2026年一季度，韩国未成年人证券开户数同比激增近10倍，活跃交易账户数量超过1.05亿个，超过了韩国总人口。有报道描述，首尔江南区的百货公司，每天收盘前半小时，员工厕所隔间里挤满了趁机查看股价的上班族。这早已不是机构投资者之间的博弈，而是全社会层面的情绪卷入。3、美股：前十大公司，撑起将近一半的指数回到美股，集中度的数字同样惊人。标普500指数中市值最大的10家公司，目前占整个指数总市值的比例在43%，而在2000年互联网泡沫顶峰时期，这个比例大约是33%。当前的集中度，已经达到甚至超过了互联网
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