SK海力士拟赴美发行ADR融资近300亿美元。得益于HBM领先地位及美股高流动性，分析师看好其估值向美光靠拢，本土股价潜在上涨空间达30%。随着SK海力士推进在纳斯达克发行存托凭证（ADR），市场普遍预期其估值体系可能发生明显变化。这一动作被视为缩小其与美光科技（MU.O）之间估值差距的关键催化因素。在业务层面，这家韩国存储芯片巨头正持续巩固其在高带宽内存（HBM）领域的领先优势，该产品是英伟达人工智能芯片的重要组成部分。多位机构投资者和分析师指出，在这一技术优势不断强化的背景下，其相较美光的长期折价正变得愈发难以成立。公司计划于7月通过ADR形式实现美股交易，同时在韩国市场继续上市。根据披露，本次交易拟融资接近300亿美元。分析人士认为，美国市场更广泛的机构与散户参与，将显著提升股票流动性与关注度，从而推动估值上修。30%上涨空间多家资管机构已给出明确测算。Eugene Asset Management与Jupiter Asset Management均判断，如果SK海力士2027年的预期市盈率追平美光，其在首尔上市的股票未来一年存在约30%的上涨空间。Eugene资产管理首席投资官Ha SeokKeun表示：如果美光维持当前估值水平，我认为SK海力士具备显著的重估空间。他预计，韩国本土股票上涨约30%，而ADR潜在涨幅可达约45%。汇丰则指出，由于美国上市将提升全球投资者的可及性，ADR价格可能较韩国本土股票溢价约20%。当前估值对比显示，SK海力士在首尔市场的预期市盈率约为7.8倍，明显低于美光的9.2倍及闪迪（SNDK.O）的10.1倍。另一组数据亦显示，其估值水平低于三星电子。Jupiter资产管理的投资经理Sam Konrad表示：ADR将使美国机构和散户更容易投资韩国存储行业，而该行业未来几年可能持续供不应求。我们认为SK海力士至少应与美光享有相同估值水平。此次上市被视为对韩国折价的一次重要检验。长期以来，尽管SK海力士与美光处于相同的存储芯片周期中，但其估值始终低于这家美国同行。D.A. Davidson分析师Gil Luria指出，美国上市公司通常享有更高估值，多地上市有助于缩小与美光、闪迪等公司的差距。他认为，美股挂牌后更高的分析师覆盖和机构持股，将在初期带来更多买盘。Zacks Investment Research策略师A
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