26日，韩国KOSPI指数日内跌超8%，现报8210.31点。SK海力士跌超9%，三星电子跌近9%。稍早前，韩国交易所启动SIDECAR机制，暂停KOSPI指数程序化交易。消息面上，隔夜美股科技巨头大跌，万得美国科技七巨头指数下挫 2.75%，苹果单日跌幅超 6%，市值蒸发超 2500 亿美元；但芯片板块逆势走强，费城半导体（核心股）指数收涨 3.59%，年内累计涨幅已达 96.00%，美光科技涨超 15%，闪迪涨近 22%。冰火两重天的盘面背后，是一条正在绷紧的产业链传导链条：由 AI 算力（核心股）引爆的存储芯片涨价潮，在让上游厂商赚得盆满钵满的同时，已将成本压力全速推向终端。当苹果、微软等消费电子巨头被迫接连提价，市场的担忧正在悄然转向 一旦价格无法顺利向消费者传导、终端需求出现回落，这场持续一年多的存储超级周期，是否将迎来休止信号？上游的极致景气：毛利率大超英伟达，供需缺口延续至2027年存储产业链的热度，在美光科技最新财报中被推至顶点。北京时间 6 月 25 日凌晨披露的 2026 财年第三财季数据显示，美光单季经调整营收达 414.60 亿美元，同比暴增 346.00%，大幅超出市场预期的 356.90 亿美元；调整后每股收益 25.11 美元，上年同期仅为 1.91 美元；综合毛利率飙升至 84.90%，一举超过英伟达与 Meta，成为美股盈利能力最强的科技巨头之一。分业务来看，DRAM 业务贡献 313.00 亿美元收入，产品平均单价环比涨幅超 60%；高带宽内存 HBM4 累计收入已突破 10 亿美元，12 层产品量产爬坡速度达到上一代的两倍。公司同时给出超预期的第四财季指引，预计营收区间为 490 亿 - 510 亿美元，并明确判断 行业供应紧张格局将持续至 2027 年之后，2028 年供给才会逐步改善。供需失衡的格局至今未出现松动。美光管理层在财报电话会上坦言，即便 HBM 和 DRAM 产品已处于售罄状态，也只能满足客户 50% 至 66% 的需求。为锁定产能，头部客户已纷纷签署长期供应协议，存储芯片已从普通零部件变为 AI 时代的 战略资产。受此拉动，三星电子、SK 海力士年内股价最高涨幅分别达 184.60%、297.10%，成为本轮 AI 行情中仅次于英伟达的核心资产。支撑厂商乐观判断的核心逻辑，是 AI 带来的
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