发布研报称，此前在上游扩产+合规趋严+长锦控盘等多重利好催化下，原油油运行业已步入景气。当前美伊瑞士协议达成，霍尔木兹海峡通行逐步改善，后续潜在超额补库有望进一步驱动行业景气上行。倘若美伊后续谈判中，美国彻底解除对伊朗原油制裁，伊朗黑油洗白(2025年占比全球原油海运量4.1%)将释放合规需求，有望进一步优化原油海运结构，利好运价中枢。主要观点如下：背景：1)2026年6月22日，美伊在瑞士达成协议内容包括各方同意成立高级别委员会，负责对调解工作进行政治层面的监督;各方建立了一条沟通渠道以保障商业船只安全通过霍尔木兹海峡;各方同意建立一个“冲突降级小组”;技术层级会谈将在本周剩余时间继续在瑞士比尔根山举行;2)美国财政部外国资产控制办公室22日也发布公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至2026年8月21日。公告显示，将伊朗原油、石化和石油产品进口到美国也获得允许;3)伊朗常驻联合国日内瓦办事处代表·巴赫雷尼23日表示，霍尔木兹海峡已对商船完全开放，且不收取任何费用。海峡油轮通行显著改善，近一周多家船东签订湾内货运协议伴随美伊协议的落地执行，当前霍尔木兹海峡油轮通行量已显著改善，截至2026年6月22日，霍尔木兹海峡原油油轮单日通行量为7艘(战前日均约19艘，协议达成前日均不到1艘)，其中东行3艘，西行4艘。自6月15日美伊达成停战谅解备忘录以来，据克拉克森，6月15日-6月22日VLCC货运合约累计签订34例，其中波斯湾内货源共10例，承运船东包括、、中化集团等多家船东，受载期普遍在7月中上旬。当前伊朗声明海峡免费开放60天，且美国豁免伊朗石油制品60天，此期间内无论是下游补库需求的释放，亦或伊朗、湾内国家出货的动力都将催化更多货运协议的签署。运力东移叠加中东货盘释放，VLCC运价全线上行截至2026年6月22日，VLCC苏伊士运河以东/以西部署分别占比77.9%/22.1%，苏伊士运河以东运力占比较美伊停战备忘录达成前提升2.7pcts。区域VLCC运力供给压力减少，叠加中东货盘的逐步释放，带动VLCC运价全线上行。截至2026年6月22日，VLCCTD3C/TD15/TD22 TCE分别达51.2/18.9/15.5万美元/天，环比分别+4.4%/+8.9%/5.4%，同比分别+574.2%/+2
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