本周多家券商（核心股）策略显示，市场对AI科技主线的共识并未动摇。产业趋势未破，短期扰动反而为中报验证期创造布局窗口，算力（核心股）硬件、半导体（核心股）等景气方向依然明确。与此同时，化工、券商等部分非科技板块因调整充分、业绩亮眼，出现左侧资金介入迹象，风格再平衡苗头渐显。机构普遍建议，当下应重景气、抓兑现，以科技进攻为矛，辅以绩优周期蓝筹防守，不宜过早押注大级别风格切换。中信证券：A股走势更具韧性 少数非AI板块已有左侧资金涉足的迹象近期A股的科技板块相较海外有明显更强的韧性，尤其是国产算力（核心股）链表现出独立于海外的走势。A股的海外链公司沿用了与海外对标相同的重资产周期股定价逻辑，而国产链在国产化与自主可控的叙事下，还额外演绎出典型的成长股溢价行情，两套不同的定价框架同时运行。除了科技板块，部分非AI板块因为此前调整充分，已经开始呈现增量资金左侧介入的特征，其中以券商（核心股）和化工（核心股）较为典型，券商+化工的成交占比在本周一度创下年内新高，明显放量，个别交易日能够做到与AI同涨，股价也出现了明显修复。对于证券板块，其左侧逻辑由低估值+资金面卖压减弱+科技上市热潮催化三条线索共同支撑；对于化工板块，核心驱动来自油价回落进入甜点区后价差的逆势走阔，部分公司交出了预期内的亮眼中报预告，股价表现极为强势，可能也说明市场资金持仓不多、博弈并不算激烈。尽管近期非AI板块能顶住资金虹吸出现上涨的极为罕见，但至少也意味着A股市场仍有不少场外资金持续盯着非AI板块的机会，只是边际变化还不足以驱动场外资金更广泛的入场。5月以来，A股的非AI板块相较于海外非AI板块的表现更弱，已经充分反映了需求衰退、货币紧缩、中东和谈波折等不少负面预期，目前已经具备了一定的性价比和修复的基础，需要等待自身叙事出现一些积极变化。这个变化可能来自于海峡通航后油价超预期的回落压低通胀预期，或者是全球非AI领域工业生产和社会活动的同步恢复。在强美元和加息预期升温后的市场环境中，我们对于品种的选择需要更加精细且有耐心，毕竟在没有重大边际变化之前，弱势板块的修复不会一帆风顺，甚至可能因为强势板块的调整而出现同步的调整。具体到配置方面，我们依然建议坚持AI+能化的结构。AI端，我们继续看好存储、燃气轮机（核心股）、柴油发电机组、半导体（核心股）设备和材料。能化端，电新方面我们看好电解液
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