宁波银行  东海证券――公司简评报告：营收与信用成本展现弹性，不良处置保持审慎  事件：宁波银行公布2023年度报告，经营数据与此前业绩快报一致。2023年，公司实现营业收入615.85亿元(+6.40%，YoY)，实现归母净利润255.35亿元(+10.66%，YoY)。年末不良贷款率为0.76%(持平，QoQ)，不良贷款拨备覆盖率为461.04%(-19.53pct，QoQ)。  核心观点：在上份简评中，我们依据业绩快报梳理了宁波银行Q4规模增长情况及潜在的营收与信用弹性。本报告结合年报详细数据，梳理了Q4营收弹性来源、下半年资产负债利率与中间业务收入、资产质量等情况。我们认为，行业下行压力之下，公司在资产摆布、多元化经营及风险管理方面的比较优势依然明显。  投资收益如期带动营收增速改善。2023年Q4，公司实现营业收入143.50亿元(+9.65%，YoY)，较Q3同比下降局面明显改善。主要原因在于投资收益受益于债券市场良好走势，低基数下实现快速增长，Q4公司实现投资收益+公允价值变动损益26.92亿元(VS0.66亿元，2022Q4)。此外，利息净收入边际亦有所改善，Q4公司实现利息净收入106.98亿元，同比增长4.09%，较Q3提升3.17个百分点，主要原因在于息差压力缓解，测算Q4单季息差(年化)为1.85%，较Q3提升3bp，体现公司良好的资产负债动态管理能力。  贷款平均收益率降幅明显收窄，存款成本率受定期化影响上升。2023年全年公司净息差为1.88%，较Q1-Q3下降1bp，降幅明显低于Q2与Q3。资产端，金融投资收益率韧性较好，全年平均收益率为3.36%，较上半年持平；贷款平均收益率较上半年下降5bp至5.13%，降幅明显低于上半年的16bp。贷款分品种来看，对公贷款平均收益率为4.39%，与上半年持平，体现公司较强的定价能力及摆布能力；个人贷款平均收益率为6.34%，较上半年下降19bp，与行业趋势相符。2023年下半年，由于市场供给端积极，银行业消费贷与个人经营贷利率下行幅度较大，宁波银行个人贷款中该两类贷款占比较高，故其个人贷款收益率受影响更大。负债端，宁波银行存款成本率受定期化影响(2023年末，宁波银行定期存款占比为64.06%，较6月末上升3.5个百分点)，较上半年上行7bp至2.01%，升幅与上半
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