（以下内容从开源证券《纺织服饰行业深度报告：运动服饰年报综述：行业稳中有升，挖掘结构性亮点》研报附件原文摘录）2023年复盘：行业稳中有升，存在专业品类、细分场景、出海等结构性亮点功能性鞋服展现韧性：由于消费者在跑步和篮球等运动中的高粘性，叠加2023年杭州亚运会的盛大开幕，以及众多体育巨星恢复访问中国，专业品类表现仍好于整体。户外从小众向大众发展：户外运动服不再仅供户外使用，适合日常通勤、徒步旅行以及正式场合的多功能户外运动服现成为消费者首选，运动品牌公司拓展相应产品。国内品牌国际化进程加快：安踏体育一方面通过欧文系列精耕细作欧美市场提振品牌知名度，另一方面进一步开拓东南亚市场并于菲律宾、马来西亚等核心商圈继续扩展。结合我们对2024年的行业展望，核心推荐安踏体育、361度，看好安踏品牌明确定位&专业品类发力&渠道优化下店效持续提升，同时FILA在三个顶级策略牵引下保持高质量增长，其他品牌户外风潮下预计保持高增；看好361度随产品矩阵完善&渠道改扩&品牌资源丰富下品牌力逐步提升，估值较低且业绩具有确定性。同时建议关注李宁、特步国际估值底部下边际改善和超跌布局机会。财务及经营指标复盘：收入及盈利稳健，预计2024Q1折扣逐步改善收入端：2023年国际品牌逐渐复苏，国内品牌稳中有升。NikeFY2024Q1-Q3大中华区收入增长8%，按季看+1%/+25%/+12%/+8%增长；Adidas2023年大中华区收入增长8.2%，按季看-9%/+16%/+6%/+31%增长。国内品牌安踏体育/李宁/特步国际/361度收入同比+16.2%/+7%/+10.9%/+21%，全年流水+高单/+12%/+20%以上/+双位数增长。毛利率：在DTC提升或产品结构带动下，各运动品牌毛利率稳中有升，安踏体育/李宁/特步国际/361度毛利率为62.6%/48.4%/42.2%/41.1%，分别+2.4pct/持平/+1.3pct/+0.6pct。费用端：自BCI事件后销售费用率呈上升趋势，品牌公司继续加大研发投入，以创新产品和技术满足消费者需求。盈利端：安踏体育/李宁/特步国际/361度经营利润率分别为24.6%/12.9%/11%/16.4%，分别+3.7/-6/-0
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