（以下内容从红塔证券《美容护理行业月报：爱美客发布24Q1业绩预告，毛戈平转战港股IPO》研报附件原文摘录）化妆品： 2024 年 3 月，我国限额以上单位化妆品类零售额 411 亿元，同比增长 2.2%，跑输社零增速 0.9pct。 3 月抖音美妆大盘延续高增， 抖音美妆护肤实现销售额 134.77 亿元，同比增长 50.4%。 分品牌看， 珀莱雅/彩棠/悦芙媞/佰草集/丸美/恋火/瑷尔博士/韩束抖音 GMV 增速优于大盘。 巨子生物 2023 年度业绩高增，收入/归母净利润同比+49.0%/+44.9%，验证重组胶原蛋白护肤高景气度。通过深耕线上渠道、实施品类扩展、打造明星单品和加强营销，旗下品牌可复美放量亮眼，胶原棒产品增长显著。 此前欧莱雅小蜜罐 2.0 首次添加重组胶原蛋白成分， 珀莱雅源力面霜 2.0 添加 XVII 型重组胶原蛋白成分，我们预计随着国内外品牌商对重组胶原相关产品的推出， 2024 年重组胶原蛋白护肤概念风起，商业化进程有望加速。 毛戈平转战港股，提交港股 IPO。公司近三年业绩增长较好， 营收从 2021 年的 15.77 亿元增长至 2023年的 28.86 亿元，复合年增长率为 35.3%。归母净利润从 2021 年的3.31 亿元增长至 2023 年的 6.63 亿元，复合年增长率为 41.6%。 建议关注珀莱雅、巨子生物。医美： 爱美客发布 2024 年第一季度业绩预告，预计 2024Q1 营收同比增长 27.5%-31%，归母净利润同比增长 23%-29%。在 2023Q1 高基数背景下， 收入端增长良好符合预期，利润端扣非归母净利润同比增长 33%-39%，高于收入增速，说明公司主业盈利能力良好。德国 MerzAesthetics 的纯净型 A 型肉毒素 Xeomin 获批， 成为国内第 5 款获批的肉毒素。 建议关注龙头厂商爱美客濡白天使、如生天使的产品放量节奏，以及巨子生物胶原蛋白医美注射剂的获批节奏风险提示宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；行业政策及监管风险。

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