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食品饮料行业周报:强势品牌端午动销仍占优,持续推荐配置
== 2024-6-11 11:16:25 == 热度 192


(以下内容从国金证券《食品饮料行业周报:强势品牌端午动销仍占优,持续推荐配置》研报附件原文摘录)白酒板块:周内市场情绪仍有回调,主要系临近端午较弱的动销反馈,以及外推对酒企Q2业绩置信度的担忧。我们维持此前判断:“白酒板块处于弱现实、短期低预期、中长期预期修复的节奏中”。从目前端午动销反馈来看,整体动销水平与去年同期保持相似,各区域内的强势品牌仍会有个位数至双位数增幅、强者恒强(例如华北、山东等地的低度国窖,苏皖地区的地产酒等),而区域内相对弱势品种则有所下滑,主要系宴席结构中婚宴占比减少(整体场次预计较去年同期保持平稳)、以及淡季商务氛围仍未有明显起色,其中100-300元价位仍是目前相对趋势最好的价位,也与端午主要释放的是聚饮消费为主相关,整体品牌分化、价位分化延续了春节至今的趋势。从价格端表现来看,端午前后除茅台外主流单品的批价并未有明显波动、好于此前市场对于如普五价格可能向下波动5-10元的预期,且目前主流渠道均对于年内后续普五批价回升持中性乐观态度,基于老价格库存逐步去化、酒厂控量挺价决心对渠道价格预期形成良性引导、实际动销端走量顺畅。对于茅台而言,散瓶/原箱批价分别在2500/2700元上下波动,渠道尚未形成对后续批价的一致预期,参考茅台暂停多地企业指导价申购飞天,我们认为茅台批价或将企稳、酒厂已在供需调节上有所行动。此外,我们认为强势酒企仍能兑现不错的Q2业绩,即白酒商业范式的韧性会对短期基本面预期有托底,酒企目前回款进度仍保持相对平稳。我们仍看好板块中期景气修复的弹性,从股息率维度看老窖约4%、五粮液约3.7%,回调下板块估值已经回归高性价比区间。当下我们仍推荐品牌力突出、渠道态势不错的强竞争力龙头,如高端酒及汾酒等子赛道龙头,关注顺周期反转逻辑下弹性次高端的配置价值。休闲食品:零食板块仍处于新渠道(零食专营、直播电商)红利扩张期,全年增长确定性较强。据盐津近期披露公告,截至24年5月,零食很忙+赵一鸣的门店数已增长到9000家,量贩零食开店势能尚未减退。4-5月虽为板块淡季,优秀的企业仍可通过填补渠道空白、增加细分品类、提升自身运营效率等α实现高增长,持续推荐具备渠道、新品红利的盐津、劲仔。安琪酵母更新:1)5月国内烘焙酵母及衍生
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